Banques américaines à grande capitalisation : lancement de couverture

Aperçu :

• Nous croyons que le marché a sous-évalué la reconstruction spectaculaire du secteur au cours des 15 dernières années et que les grandes banques ont maintenant les moyens de traverser une tempête de catégorie 5.
• Nous pensons également qu’une nouvelle ère d’optimisation se profile à l’horizon et qu’elle ouvrira une puissante décennie de croissance des bénéfices, de rendements améliorés et d’appel aux investisseurs généralistes à renouer avec le secteur.
• Le fait que les banques sont l’une des premières utilisatrices de l’intelligence artificielle (IA) créera un effet de volant, mais les bases d’une révision des évaluations étaient déjà posées. Toutefois, une nouvelle stratégie est nécessaire pour nous préparer à cette nouvelle ère.

Le point de vue de TD Cowen

Nous commençons à couvrir les banques américaines à grande capitalisation en ayant en tête des perspectives très optimistes. Les banques à grande capitalisation se négocient à leur plus faible évaluation relative depuis des décennies, de sorte que nous considérons que le groupe est sous-évalué d’au moins 30 %. Bien qu’une nouvelle stratégie soit nécessaire, nous pensons que la décennie à venir sera la plus forte sur le plan de la croissance des bénéfices, de l’amélioration des rendements et de la réduction des risques, car les banques amorcent un nouveau chapitre et entrent dans une ère d’optimisation.

Une ère d’optimisation ouvrant la voie aux rendements positifs

Bien que les titres des banques à grande capitalisation aient récemment fait l’objet d’une liquidation en raison des craintes croissantes d’une récession, le marché perçoit les banques à tort comme des maillons faibles de l’économie. Après près de 15 ans de reconstruction du capital, des liquidités et des réserves, les grandes banques d’aujourd’hui sont désormais en mesure de traverser une tempête économique de catégorie 5. En fait, nous voyons une récession comme un potentiel catalyseur d’évaluations positives. Nous croyons également que le secteur est sur le point de générer une importante valeur économique supplémentaire alors qu’il entre dans une nouvelle ère d’optimisation.

Bien qu’un niveau plus normal des taux d’intérêt et une déréglementation éventuelle soient des facteurs clés, nous considérons également que les grandes banques sont bien placées pour mener d’autres secteurs en tant que premières utilisatrices de l’IA.

Les banques à grande capitalisation sont en position favorable pour un changement de phase

Qu’est-ce qui est exclusif?

À l’ère de l’optimisation qui s’annonce, les dépôts à faible coût remplaceront la croissance des prêts en tant que principal facteur de différenciation, une ère de déréglementation s’ouvrira et les banques seront les premières à adopter l’IA. Notre cadre de travail axé sur la rentabilité ayant révélé que les bailleurs de fonds du secteur demeurent entièrement intacts, à l’ère de l’optimisation, nous estimons que la croissance des revenus, du bénéfice par action (BPA) et de la valeur comptable corporelle passera à la vitesse supérieure. Ce qui distingue également notre lancement, c’est la capacité de tirer parti des précieux renseignements en matière de réglementation fournis par l’analyste du Groupe de recherche sur Washington, Jaret Seiberg.

Répercussions financières et sur les modèles du secteur

À l’ère de l’optimisation, nous voyons les marges d’intérêt nettes passer de la fourchette actuelle de 2,8 % à un niveau d’environ 3,50 % et le rendement de l’avoir corporel en actions ordinaires passer du niveau actuel de 14 % à 20 % ou plus au fil du temps. À notre avis, l’IA sera également utilisée pour réduire davantage le risque de crédit et de taux d’intérêt, ce qui devrait se traduire par des résultats plus prévisibles et une réduction de la prime de risque sur actions.

Ce qu’il faut surveiller

Alors que de nombreuses banques à grande capitalisation ont historiquement connu des revirements et que leur réputation a été (à juste titre) ternie, une nouvelle mouture de chefs de la direction des banques à grande capitalisation est en train d’émerger; ils sont à l’aise avec la technologie, axés sur la clientèle et déterminés à réussir. Nous croyons que les grandes banques d’aujourd’hui sont les nouveaux perturbateurs dans le secteur des services financiers.